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블랙숄즈를 이용한 전환사채평가(이디)

운영자 2016.12.16 22:52 조회 수 : 78

1. 평가대상자산 : 무기명식 이권부 무보증 전환사채

 

2. 평가방법 : (1) 사채 - 현금흐름할인법 (2) 전환권 - 블랙숄즈모형

 

3. 권면액 대비 : (1) 사채가치 비율 - 102.5% (2) 총가치 비율 - 117% (3) 양수도금액 비율 - 103.24%

 

4. 사채가치 평가 절차

 

(1) 미래현금흐름 파악 : 이자, 원금, 만기보장액(만기수익율에 따라 계약방식대로 계산)

 

(2) 할인율 : 금융투자협회 고시 유사한 만기구조(취득일로부터 만기까기 기간을 고려) 및 전환사채와 동일등급의 수익률을 선택(5.04%)

 

5. 전환권 평가 절차

 

C = S*N(D1) - X*e^(-rT)*N(D2)

 

C:전환권당가치, S: 기초자산 평가기준일 현재가격, X: 행사가격(액면가/전환가능주식수),

 

r:무위험이자율(금융투자협회 고시 유사만기구조(3월)의 국고채수익율),

 

T:잔존만기(평가기준일(2016. 11/18)로부터 전환권행사예정일(2016. 11/21)까지의 연단위기간), N(D1):표준정규분포의 확률

 

D1 = {ln(S'/X) + (r+σ^2/2)T}/σ*(T)^2/1

 

σ:예상주가변동성(평가기준일로부터 과거1년간 매주말 종가의 연속복리투자수익률의 연환산 표준편차)

 

S':배당이 있는 경우 주당배당액을 주가에 가산하여 배당조정 후 주가를 사용함.

 

주별 연속복리투자수익률의 표준편차 : =STDEV(ln(당주종가/전주종가))

 

연환산 : STDEV(ln(당주종가/전주종가)) * 52주^(1/2)

 

D2 = D1 - σ*T^2/1

 

전환권 총가치 = 전환가능주식수 * 전환권당가치

 

 

 

 

 

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